股市

但另一方面，近期股市上涨比较多地受到了银行资金进股市预期的推动，金融监管者应该会着力避免2015年股市暴跌类似情况的发生，银行资金进股市预期的落空势必会对市场情绪带来负面影响。

各国中央银行随即迅速向市场投放大量流动性，宽松流动性下，股市迅速反弹。

比如仅仅两个月后，美国股市迅速反弹，回到疫情前的水平，纳斯达克指数一度高于危机前最高点。

当被问及2021年新兴市场跑赢发达市场的潜力时，这位分析师表示，新兴市场股市可能会出现高达20%的“两位数”涨幅。

关于中国股市的当前大涨，需要打破的第一个谬论是，这完全是2015年的重现。

如今中国股市的反弹完全不同以往。

那时的情况标志着中国股市的“

参考消息网7月15日报道美国《福布斯》双周刊网站7月13日刊载题为《中国股市繁荣是特朗普最糟糕的噩梦》的文章，文章指出，尽管中国面临种种挑战，但它似乎更有能力安然走过新冠疫情危机。

图1年初至今中国股市几大股指的涨幅（%）（略）

截止7月13日上午11：30，年初至今中国股市股指涨幅已经是引领全球了。

放眼全球，中国股市迎来了年初至今笑傲世界股海的感觉。

疫情出现二次反弹，但美国股市至今尚没有出现明显的调整。

美国之所以出现疫情经济与疫情金融之间的大脱离，根本原因在于美国宏观政策的“看跌期权”发挥了作用。

这说明美联储默许股票指数走高，并没有对美国股市价格的走高感到有压力。

第六，一些国际、国内机构发布了一些乐观的判断，比如关于中国股市要涨到多少点的预测观点，预测下半年还有多少外部资金会流入中国股市等等，这些良好的预期触动了投资者的情绪，毕竟中国股市好几年没有像样的涨幅了，这种深深的牛市怀恋情绪也会推动股指上涨。

IMF在2020年6月的《全球金融稳定报告》中也指出金融市场和实体经济的发展出现了脱节，存在的巨大脆弱性，以至于市场出现了美国股市可能出现疫情金融二次探底（暴跌）的看法。

图2中国股市几大股指的P/E（TTM）（略）

在近期较大幅度上涨之前，中国股市可以看作是全球大经济体中的投资“洼地”，整个市场的P/E都处于相对低的水平。

目前双方都在履行第一阶段的经贸协议，尽管这期间美国商务部等出台了针对中国企业的摩擦手段，中国保持了高度清醒的战略判断力，进一步加速扩大市场的高质量开放，让市场本身去解决这类摩擦，中美经贸关系处于一个相对的平稳期，这在全球政治上为外部资金的流入创造了安全、良好的氛围。

近期中国股市价格的快速上涨应该是多种因素综合作用的结果。

但美国股市在今年短短5个月的时间里，走出了几乎完整的“V”型反弹。

摩根大通（JPMorgan）表示，新兴市场股市在今年被投资者无视之后，2021年有望上涨多达20％，成为全球闪亮的明星市场。

有了之前的经验，相信监管者会对股市的泡沫有更高警惕，尤其会注意避免银行资金大举进入股市而推高股指的情况发生。

综合以上分析，整个基本面的支撑其实差不多了。

资金面，目前短端利率、长端利率差不多已经回到了疫情前的水平，所以资金面宽松这个因素对股市的支撑其实也差不多了。

经济增长前景黯淡，公司盈利下跌，盈利前景为负，消费者信心大幅下滑，而股市的指数和估值在上升，是因为流动性的大量支持。

行情火爆，更需要冷静分析到底是什么因素推动了近期股市大涨。

但不寻常的是，当股市反弹的时候，股市的估值也发生了强力反弹。

中央银行提供无限的流动性，支持了股市反弹，这是一个流动性支撑的反弹，而不是业绩支撑的反弹。

图6中央银行流动性支持后股市反弹（略）

图6明显地表明中央银行注入流动性后的股市反弹。

“推动近期资本市场上涨的原因既得益于经济基本面的改善，大盘估值处于历史低位，又有来自国际资本涌入等资金面推动的因素。

第二是在疫情爆发之后，全球各国的货币政策都相当宽松，向市场注入了较多的流动性，这些流动性对股市估值有明显地推升作用。

但是，该分析师也同时认为，“目前股市估值修复已经差不多到位了，因为很多股票已经超过了疫情前的价值水平。

公司盈利预期是股市估值的主要指标，疫情前美国的2020年公司盈利预计为增长6%左右，在疫情暴发后迅速下跌到-6至-9%。

图7三次危机股市下跌（略）

我还记得，先是2007年初发生新世纪地产破产，其实这已经是严重预警了，股市下跌；

第二条橘红色的曲线是2008年国际金融危机的股市下跌曲线。

如图7所示，每次危机都有股市下跌。

比较1929大萧条股市下跌、2008年国际金融危机股市下跌和本次疫情下股市下跌，可以给我们一些提示。

股市上涨是好事”

如果股市上涨能够让所有人获利，那么占到国内生产总值70%的消费势必增长，从而提振经济。

股市上涨是好事吗？

说明11月降息的概率越大，反之降息的概率也会越低，然后股票投资者也会根据股指期货的引领而提前消化降息预期，这样就能够避免股市因为突然降息而股价异常波动，如此一来，股市的走势将会更加稳健，投机性大幅下降，股市不会出现过度上涨，股价涨幅不会超过上市公司利润增长太多

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“推动近期资本市场上涨的原因既得益于经济基本面的改善，大盘估值处于历史低位，又有来自国际资本涌入等资金面推动的因素。

第二是在疫情爆发之后，全球各国的货币政策都相当宽松，向市场注入了较多的流动性，这些流动性对股市估值有明显地推升作用。