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货币政策


描述

从逻辑上来讲，公共疫情危机应对最主要的是公共卫生政策，其次是财政政策，最后是货币政策，货币政策是一个辅助作用。
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5月之前，货币政策是前瞻性“顶格”调整，先后祭出了再贷款、再贴现、定向降准1%、MLF降息30BP、下调超额存款准备金利率等政策工具，全力应对新冠疫情冲击。
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分类

针对性和

三是着力增强财政货币政策的针对性和时效性。
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着力增强财政货币政策的针对性和时效性
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这些都是提高财政货币政策针对性和有效性的内在要求。
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连续性和稳定性

管涛表示，美联储将引入“平均通胀目标制”有两个目的：一是提振市场的通胀预期，二是保持目前货币政策的连续性和稳定性。
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此外，管涛表示，在疫情冲击下，经济复苏前景不确定，作为政策前瞻性的指引，美联储通过“平均通胀目标制”告诉市场，哪怕未来通胀率可能短期内高于2%，依然会保持零利率或者低利率的环境，保持目前货币政策的连续性和稳定性。
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资源

而财政赤字货币化常常出现在危机应对之中，其直接目标是不受限制地提供财政融资，其实质是财政政策无偿占用货币政策资源，货币政策的独立性基本丧失，对经济体具有系统性的危害。
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货币政策

7月25日，由中国人民大学财政金融学院、中国国际文化交流中心“一带一路”金融合作研究院、中国财政金融政策研究中心主办，中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办的“2020国际货币论坛·平行论坛一：财政货币政策合力，稳定市场主体发展”以线上闭门研讨形式隆重举行。
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中国社会科学院财经战略研究院院长何德旭出席论坛，并以“后疫情时代财政货币政策必须把握三大着力点”为题发表了主题演讲。
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二是着力防控财政风险和金融风险，以及财政金融之间的风险传染；
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他指出，在后疫情时代，财政货币政策发挥着不可替代的重要作用，必须把握财政货币政策的三大着力点：一是着力协调财政政策和货币政策，充分发挥两大政策的合力；
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这次疫情爆发之后，基本还是引用了2008年金融危机后财政货币政策的格局。
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从历史来看，每一次重大的经济金融危机都会有不同的财政政策应对方式，每一次重大政治经济金融危机都会导致财政货币政策框架的变化。
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基于此，在后疫情时代，必须把握财政货币政策的三大着力点。
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无论是疫情防控，还是复工复产、恢复经济、促进经济发展，财政货币政策都发挥着不可替代的重要作用。
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习总书记的讲话意思是要达到财政政策更加积极有为、货币政策更加稳健灵活的目的，需要增强两大政策的针对性和时效性，也就是，要加大两大政策对实体经济的精准支持、直接支持，确保已经出台的财政货币政策措施真正落地，直达基层、直接惠及市场主体，提高两大政策的效率。
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一、全球抗疫的不确定性及其对中国货币政策和财政政策的影响
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何德旭：后疫情时代财政货币政策必须把握三大着力点作者：何德旭，中国社会科学院财经战略研究院院长
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立场

从央行视角来看，货币政策面临的挑战可以分为两个阶段，一是疫情期间着力充分抵消其负面冲击，二是疫情后稳妥适当调整货币政策立场。
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目标

这种争论也使央行的货币政策目标的选择产生了困惑。
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框架

货币宽松放易收难，货币政策框架操作未来的考虑重点是如何引入金融稳定这个变量
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因此，我认为货币政策框架操作未来的考虑重点是如何引入金融稳定这个变量。
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货币政策如何制约或对冲金融风险，在目前的货币政策框架里没有明确的答案，主流看法是用监管政策或宏观审慎政策去对冲。
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总之，货币超发与各国的货币政策框架、货币政策传导方式、央行的主要工具都有关系。
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有效性受到制约

经济增长与实际利率趋势性降低，使得货币政策有效性受到制约，传统货币政策框架已难以发挥预期效果。
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第一，经济增长与实际利率趋势性降低，货币政策有效性受到制约。
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更多

从防范性的措施来讲，货币政策更多的是确保这些企业尤其是小微企业，得到足够的资金支持，渡过疫情难关。
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宽松

中国2008年非常快地推出了4万亿的政策刺激，当然货币政策的宽松也起到了非常重要的作用。
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定调

国盛证券分析师熊园预计，中央经济工作会议对货币政策的定调，还是会强调稳健中性、强调灵活适度、强调精准滴灌，也会把近期央行确认的一些表述加上，包括“把好货币总闸门；
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而在中国社会科学院经济研究所教授刘煜辉看来，中央经济工作会议对货币政策定调的话，其用词是有惯性的，“‘管住货币的总闸门’，‘坚持保持金融服务经济’这两个是非常明确的，这是原则性的。
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市场有观点认为，央行报告对下一步货币政策的定调：不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。
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安排

于是，如果中国因抗疫导致的宽松货币政策过早退出，会使利差进一步扩大，招致更多的资金涌入，不仅会对中国的汇率产生重大的影响，而且也对货币政策安排带来挑战。
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之间

特别是为了应对2008年的全球金融危机和此次疫情，财政与货币政策之间的边界在重塑、甚至被打破。
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三大着力点

事件

2020-07-25

7月25日，由中国人民大学财政金融学院、中国国际文化交流中心“一带一路”金融合作研究院、中国财政金融政策研究中心主办，中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办的“2020国际货币论坛·平行论坛一：财政货币政策合力，稳定市场主体发展”以线上闭门研讨形式隆重举行
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7月25日，由中国人民大学财政金融学院、中国国际文化交流中心“一带一路”金融合作研究院、中国财政金融政策研究中心主办，中国人民大学国际货币研究所（IMI）承办的“2020国际货币论坛·平行论坛一：财政货币政策合力，稳定市场主体发展
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2020-05-05

货币政策在今年5月份就开始退出了
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2019-10-01

这位欧洲央行行长周二在雅典说：“财政政策与货币政策一起发挥更大的支持作用
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2019-10-00

新加坡央行的下一次货币政策会议将于10月份举行
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2019-09-27

中国人民银行网站9月27日发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度（总第86次）例会于9月25日在北京召开
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记者昨日获悉，中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度（总第86次）例会于9月25日在北京召开
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2019-09-25

中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度（总第86次）例会于9月25日在北京召开
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2019-09-24

上述关于货币政策的表述与9月24日央行行长易纲出席新闻发布会上的表述一致
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2019-09-01

而在9月1日的国务院金融委的会议上，则是这么说的：继续实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长
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2019-08-16

在8月16日的国常会上，对于货币政策的提法是要多种货币信贷政策工具联动配合，更大发挥担保体系作用，降低实体经济融资成本
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2019-07-00

澳洲联储货币政策声明最后一段出现大幅转变，我行认为此转变极为鸽派，澳洲联储称进一步降息的决定将支持就业和收入增长，似乎强化了7月底的前瞻指引，这可能暗示其再度降息，当前预计2020年澳洲联储将再降息两次，分别于2月和5月进行，不及预期的澳大利亚经济数据
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2019-05-00

2019-02-00

效果

因此，央行不仅应尝试传统的货币政策工具（包括降低准备金率），释放流动性，抑制挤出效应，而且还应考虑采取非常规措施。
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宽松的货币政策和信贷环境使利率水平降低，减少企业和居民负债成本，鼓励社会借钱投资或消费。
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可以用发行特别国债的方式，适度地实现赤字的货币化，把财政和货币政策结合成一种新的组合，以缓解当前财政的困难，也可以解决货币政策传导机制不畅的问题。
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但考虑到引导资金切实流向实体经济的监管态度，我们认为本轮宽货币政策下，投资需求会被抑制，住宅价格涨幅会与名义经济增长速度相趋一致（从长期来看,名义经济增长决定资产回报），但房价涨幅过快风险、杠杆风险值得关注。
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再者，在经济处于收缩期间，货币政策对增加增长的刺激作用是有限的。
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目前，第一阶段货币政策“组合拳”总体有效，对于稳定市场、促进信贷供应、支撑经济复苏具有一定的积极作用。
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影响

不仅要注重发挥财政政策、货币政策特质的作用，更要发挥两大作用的协同效应。
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特别是为了应对2008年的全球金融危机和此次疫情，财政与货币政策之间的边界在重塑、甚至被打破。
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货币政策只能充当第二小提琴手的作用。
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