居民收入

高收入人口不是消费主力，它只是投资主力，因为他们的边际消费倾向比较低，更多的钱他用来做投资，而不是消费，居民收入结构的问题越突出，消费对经济拉动的能力就越弱。

居民收入水平和杠杆率影响居民负债购房的空间。

虽然纽约、东京的房价高，但是居民收入水平也高。

居民收入水平和杠杆率方面，收入增速放缓，多省市负债购房空间有限，支撑房价上涨的收入动力和居民杠杆驱动力略显不足。

从过去40年的经验来看，中低居民收入的提高措施中最重要的就是要城市化。

我们认为，根据过去改革开放40年的经验，除经济高速增长外，还有一个更重要的方面，就是居民收入的持续提高，尤其中低收入群体的居民收入提高。

只有中国居民收入，尤其中低收入阶层的收入持续提高，中国市场才会持续扩大，不仅会巩固内循环的主体地位，而且将这一持续扩大的中国市场通过规则等制度性开放为世界所共享，中国就能拥抱并引领全球化，实现双循环互相促进。

在过去10年中间，中国居民收入的增长速度基本上与GDP的增速持平，而中国农村居民的收入增长速度是快于GDP增长的，这意味着今年中国居民收入有可能比2010年翻一番。

这个逻辑推下去，未来15年中，中国居民收入增长是至为重要的，2035年远景规划中特别提出2035年人均GDP要达到中等发达国家水平，同时要让居民收入增长跟GDP增长相匹配。

形成居民收入增长的机制和体制，这是转向双循环的关键。

那就意味着，中间大约有6亿人口是由农民转变成城里人的，而这个转变的过程就是居民收入增长的过程。

无论是全国角度还是一二线城市角度，驱动房价上涨的居民收入因素已经不足了。

我前面讲的分化，讲到了人口的分化、居民收入的分化、产业的分化和公司的分化，A股市场也能够反映中国经济的结构变化，也同样出现了分化。

第二个分化，居民收入的分化。

再加上由于受到疫情影响，这种刺激的效果也是有限，因为你想消费也很难，一个是疫情对酒店、旅游等服务行业的消费影响很大，二是居民收入减少。