股债齐涨：还能走多远机构策略已现分歧
新浪财经综合
2019“银华基金杯”新浪银行理财师大赛重磅来袭，报名即可领取666元超值好礼，还有机会获得经济学家、高校教授等明星评委专业指导，拿万元奖金，上新浪头条。【 点击看详情 】
Wind资讯
8月初股指探底后迎来大幅反攻，各路资金纷纷进场。而债市也开启一波震荡走高的行情，虽然较股市火热稍差，但也屡创阶段高点。股债齐涨，还能持续多久？机构已经有谨慎乐观的了，值得关注。
股市行情全面回升
8月6日上证综指单针探底后开启全面反弹行情，个股也纷纷从底部反攻，成交也逐渐放大。Wind数据显示，底部时期，沪深两市成交基本在3500亿左右，随后放大持续到4、5千亿，而近两日则强势突破6000亿、7000亿，资金快速涌入。尤其是北上资金也一路增持，9月短短几个交易日已经净买入194.83亿，可见A股正在全面受资金青睐。
（图片来源：Wind金融终端行情页面）
（图片来源：Wind金融终端“沪深港通专题统计”）
国债期货高位震荡
股市火爆，但债券慢牛也一直持续，目前仍在高位震荡。Wind行情显示，10年期国债期货主力合约自四月份探底后一路上攻，最高达99.49元，创两年多新高。近期仍屡屡接近高点，维持高位盘整，后期债牛是否还在，继续突破走高还是股市走好，债市回落走弱，需关注。
（图片来源：Wind金融终端行情页面）
股、债牛共存，还是跷跷板效应？
网信证券刘非在研报中分析认为，市场8月月线留下了长下影线的走势，主要是由于大环境影响，造成了月初的快速下跌，随后有所恢复，基本上市场的重心还是在2900点左右，围绕2900点展开震荡。从近几个月来看市场基本维持着震荡整理的态势，上证指数的震荡区间在2850点至2950点之间。从近期的消息面和基本面来看，短时期内能否打破这种平衡，还有待观察。短期应关注60日均线的争夺以及2900点整数关口支撑的有效性。
一方面，宏观经济层面仍有进一步下探的危险，从经济数据来看，一些指标虽然有阶段性的回调，但仍存反复；另一方面，从上市公司基本面来看，上市公司的中报业绩表现仍难称优异；再加上，大环境使得市场难以形成向上突破的动力。而相对应的是国家对于稳增长、稳市场的决心，以及资本市场改革的推进，又在一定程度上封闭了市场的进一步下跌空间。
鉴于此，我们预计9月份市场仍然会维持震荡蓄势的格局，操作上宜保持谨慎乐观。对于市场整体仍要保持相对谨慎，短期内若要有效向上突破可能需要多方面的配合才能实现。投资者可以把握市场中的结构性机会，择机参与。
华创债券四季度策略报告认为，债市向好趋势仍在，但收益率进一步下行空间有限。如下图：