海通策略:南下资金在港股买啥?银行、计算机、保险等
新浪财经-自媒体综合
【海通策略】南下资金在港股买啥？（荀玉根、钟青）
来源：股市荀策
核心结论：①从2014至18年港股个人交易占比从25%降至16%，机构+交易所参与者占比从75%升至84%。港股外地投资者中，内地投资者占比从13%升至28%。②存量南下资金中，金融、地产、计算机共占65%。4月以来港股调整，南下资金仍持续净流入，主要增持银行、计算机、保险等。③从PB-ROE角度看，港股金融、地产、消费等板块更有优势。
南下资金在港股买啥？
4月中旬以来港股持续调整， 恒生指数 从4月15日最高的30280点跌至8月15日最低点24899点，但南下资金仍然持续净流入。南下资金在港股投资者结构中的占比如何变化？南下资金在港股主要流向哪些行业？本文重点从这些角度进行分析。
1． 港股中内地机构占比进一步上升
港股投资者结构变化：个人投资者仅16%、外地投资者占41%。港交所近期公布了《现货市场交易研究调查2018》，该报告展示了2018年的港股投资者交易结构。从2014年11月 沪港通 正式开通以来，港股交易结构主要有几个方面的变化：第一，机构投资者和交易所参与者交易占比大幅上升，个人投资者交易占比明显下降。机构投资者交易占比从2014年58%小幅降至2018年55%，交易所参与者交易（主要是机构投资者，包含做市商交易等）占比从16.4%升至29%，而个人投资者交易占比从25.4%降至16%。第二，外地投资者交易占比小幅上升，本地投资者交易占比下降。港股中外地投资者交易额占比从2014年的38.7%进一步提升至2018年的41%，交易所参与者交易占比从16.4%升至29%，本地投资者交易占比从45%降至30%。具体来看，港股外地机构投资者交易额持续上升，外地机构投资者交易额占比从2014年33.8%升至35%，本地机构投资者交易额占比从24.4%降至19.7%。外地个人投资者从4.9%升至6%，本地个人投资者从20.5%大幅降至10.3%。
港股外地投资者中，中国内地投资者占28%。2018年港股交易结构中，来自中国内地投资者的交易占比进一步上升。2018年港股中41%的交易来自于外地投资者，而外地投资者中国内地投资者占比达28%（2014年为13%，剔除交易所参与者的交易），其次是美国23%（2016年为20%）、英国17.2%（2016年为23%）。并且在内地参与港股交易的投资者中，机构的占比也明显提升。2016年参与港股的内地投资者中，62%是个人投资者，机构投资者仅23%，而2018年个人投资者占比已经降至28%，机构投资者占比已经升至55.7%。从近几年公募机构的变化也可以看出这种趋势，越来越多的内地公募机构参与港股投资。截至目前（2019/8/20），约有332只内地公募基金通过港股通投资港股，其中有130只基金属于沪港深基金和QDII基金，其中42只是被动指数型基金，88只是混合型或股票型基金。另一方面，从中国内地公募基金重仓股中港股的占比变化也可以看出，内地机构投资者在港股中影响力不断扩大。在2014年11月17日沪港通正式开通后，2015Q1公募基金重仓股中，港股仅有10只，持股总市值仅3.86亿元人民币，仅占基金重仓股总市值的0.02%；而在19Q2，公募基金重仓股中港股数量已经上升至206只，港股持股总市值约270亿，在基金重仓股中占比为1.3%。